本周醫藥表現弱于大盤

　　本周申萬醫藥生物同比下跌4.16%，表現弱于大盤。其中化學制藥子行業下跌1.84%；醫療服務子行業下跌3.2%，醫藥商業子行業下跌3.62%，醫療器械子行業下跌3.89%，生物制品子行業下跌4.4%；中藥子行業下跌7.98%。本周醫藥回調較多，漲幅較好的標的仍然是以2022年年報/2023年一季報業績超預期為主線；新冠相關產業鏈在本周五再次迎來市場關注，當天股價表現較好。

　　下周展望：關注有突破性進展的創新藥，及診療量復蘇受益標的

　　本周恒瑞醫藥在AACR披露兩款ADC產品臨床數據，相比DS-8201展現了更好的療效與安全性，繼續推薦恒瑞醫藥，建議關注擁有領先的ADC產品公司，如科倫藥業（科倫博泰）、康諾亞、邁威生物、百利天恒；傳奇生物細胞治療產品CARVYKTI的CARTITUDE-4中期隨訪數據披露，針對2-4線的多發性骨髓瘤患者展現了極佳的療效與安全性，繼續推薦其母公司金斯瑞；預計FDA將于Q2來華現場核查國內兩款PD-1藥物，建議關注百濟神州和君實生物。

　　23年Q1設備增長明顯，重點推薦怡和嘉業、美好醫療、海泰新光、澳華內鏡，建議關注開立醫療；Q1診斷裝機數量穩定增長，中高通量儀器占比提升帶動中長期試劑消耗；耗材與手術量恢復關聯性大，Q2耗材消耗有望進一步加速，診斷重點推薦新產業、安圖生物、邁克生物、亞輝龍，建議關注迪瑞醫療、普門科技、賽科希德等；高值耗材重點推薦惠泰醫療，建議關注微創電生理、南微醫學、心脈醫療等。

　　中藥行業推薦因院內門診/急診恢復、借基藥政策增長的康緣藥業，關注以嶺藥業、天士力、佐力藥業等；感冒藥全年有望持續放量，配方顆�；謴托栽鲩L，疊加昆藥集團在2023Q1起并表，推薦華潤三九；建議關注或將迎來經營拐點的相關企業，東阿阿膠、太極集團、珍寶島與博濟醫藥等。眼科需求相對剛性，建議關注眼科賽道二季度恢復性增長，重點推薦愛博醫療、愛爾眼科、華廈眼科。

　　年報/一季報披露情況

　　已經披露年報的240家醫藥企業中，有89家企業2022年歸母凈利潤同比負增長，151家企業歸母凈利潤同比正增長，其中增速＞100%、50%＜增速≤100%、0%＜增速≤50%的公司分別為30家、24家和97家；已披露一季報的60家企業中，有47家企業歸母凈利潤同比正增長。

　　4月月度金股

　　怡和嘉業（301367）：公司為國產家用呼吸機龍頭，布局全球呼吸健康市場，自競爭對手飛利浦產品召回以來，公司憑借產品和渠道優勢抓住機遇，持續擴大市場份額，業績持續高增長。同時發布2023年股權激勵計劃，以2022年營收為基數，2023和2024年收入增長不低于30%和60%，彰顯公司信心。對應4月21日收盤價，2023-2025年PE分別為33X/26X/20X，維持“買入”評級。