主要觀點:

　　投資觀點：（1）本周市場關注4月服裝終端增速，雖然由于低基數同比增速較高，市場更關注是否恢復至21年水平。從3月社零來看，服裝增速17%僅次于珠寶、高于其他可選消費品類，我們判斷4月有望延續，且結構性的高端好于低端、直營好于加盟、男裝好于女裝仍在持續。推薦報喜鳥、錦泓集團、太平鳥；（2）本周越南疫情有所反復，市場擔心越南布局為主的制造業公司。整體來說，海外去庫存及衰退仍在持續，拐點也可能晚于市場預期的Q2，羊毛板塊由于仍處歐洲轉移至中國、越南又無法承接的階段，相對表現更好，推薦新澳股份。

　　本周家紡板塊的羅萊生活和富安娜發布年報及一季報，

　�。�1）22年羅萊由于華東布局為主降幅更大，但一季報由于毛利率提升凈利增速也更高；（2）二者22年均存在一次性費用影響，羅萊加回資產減值損失后凈利/扣非凈利同比下降7.8%/9.6%；富安娜加回公允價值損失后凈利/扣非凈利同比增長4.6%/0.8%。（3）22年富安娜直營店效及加盟單店出貨更高：羅萊/富安娜的直營店效分別為127/155萬元，加盟單店出貨分別為80/83萬元。（4）22年羅萊/富安娜均提高分紅（均為每10股派6元），股息率分別為5%/7%。（5）羅萊年報存貨提升、富安娜下降。

　　本周李寧發布2023Q1經營數據，線上由于高基數流水下滑，同店增長乏力。我們分析，（1）公司上半年仍處于去庫存之中，可能相對影響加盟商發貨收入，預計全年收入增長10-20%；若補單需求旺盛，則增速有望超預期；（2）上半年折扣承壓，但Q2有望好于Q1。

　　本周華利集團發布22年年報，22年量/價分別增5%/13%，剔除貶值影響美金單價仍增7%、為歷史最高增幅。22年公司新增產能不到2000萬雙，23年新增產能主要體現在下半年；但長期來看，我們判斷公司產能有望達到3.5萬雙以上。

　　行情回顧：跑輸上證綜指0.93PCT

　　本周，上證指數下跌1.11%，創業板指下跌3.58%，SW紡織服飾板塊下降2.04%，跑輸上證綜指0.93CT、跑贏創業板指1.54PCT，其中，SW紡織制造下降2.91%，SW服裝家紡下降0.77%，SW飾品下降3.92%。其中漲跌幅前三的板塊為家紡、男裝、休閑。目前，SW紡織服飾行業PE為17.75。

　　本周表現較好的個股包括：羅萊生活，我們分析主要由于高分紅、22年加回減值后業績表現仍然穩健、且23年即將進入低基數階段、五一婚慶旺季可期；報喜鳥我們分析主要由于一季報預期較好。

　　行情數據追蹤：中國棉花價格指數上漲1.23%

　　截至4月21日，中國棉花328指數為15735元/噸，本周上漲1.23%。截至4月21日，中國進口棉價格指數（1%關稅）為15709元/噸。截至4月20日，CotlookA指數（1%關稅）收盤價為16352元/噸，上漲0.05%。整體來看，國內外棉價差縮小，截至4月21日，外棉價格低于于內棉價格26元。

　　行業新聞：

　　Mango中國區關店，目前僅剩1家；安踏擬募資117億港元；FILA與邁凱倫聯名，高爾夫成重點方向之一；耐克將在.Swoosh發布首個數字運動鞋系列；Lululemon計劃出售Mirror。